每经记者徐杰、谢欣 | 每经编辑罗伟

近日，途牛三季报的公布，引发了业内对其净利润持续亏损的担忧。财报显示，其 2016 年三季度净收入为 40 亿元，同比增长 35.7%，净亏损 5.7 亿元。值得关注的是，途牛自从 2014 年 5 月 9 日登陆美国纳斯达克上市后，至今未能实现盈利。

对于途牛持续的亏损原因以及未来发展等问题，《每日经济新闻》记者于 12 月 27 日向途牛发去书面采访函，随后途牛官方回复称：相关问题途牛在前不久十周年发布会及第三季度财报中已披露，可参考官方披露的资料，除此之外，相关内容目前没有更多信息披露。

营收较快增长但亏损持续

纵观整个 2016 年，途牛 Q1、Q2 和 Q3 的营业收入分别为 20 亿元、24 亿元和 40 亿元，与上一年同期相比，同比增长了 62.8%、55.6% 和 35.7%，从今年环比以及与去年同比看，途牛的营收依然保持着较快的增长势头。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，如果把整个时间线拉长来看，途牛从去年底到今年上半年的业绩还是出现了一定的波动。2015 年的第三季度途牛净营收达到 30 亿元（约合 4.694 亿美元） ，为当年峰值，随后当年第四季度净营收下滑到 19 亿元（约合 2.926 亿美元），当然第三季度的表现也与每年七八月份暑假期间出行人数增多有关。

不过，相较于营收的增长，持续交出的“亏损”成绩单则更令市场侧目。

途牛披露的数据显示，今年 Q3，途牛净亏损为 5.7 亿元（合 8570 万美元），而上年同期净亏损为 4.337 亿元，而事实上，亏损对于途牛来说并不是第一次，5.7 亿元的亏损额也不是亏得最多的一次。在今年第二季度，途牛净亏损达到了 7.7 亿元（约合 1.154 亿美元）。

尽管途牛今年 Q3 的亏损比 Q2 有所缓解。但值得注意的是，途牛自从 2014 年 5 月 9 日登陆美国纳斯达克上市后，至今未能实现盈利。

财报数据可见，今年 Q1 途牛亏损了 4.857 亿元（折合 7530 万美元），而在 2015 年，途牛分季度的亏损分别为 2.331 亿元（折合 3760 万美元）、2.462 亿元（合 3970 万美元）、4.337 亿元（约合 6820 万美元）和 5.495 亿元（约合 8480 万美元）。

在 2014 年的二季度，也就是途牛刚登陆纳斯达克之时，其净营收为 7.164 亿元（约合 1.155 亿美元），净亏损为 1.136 亿元（1830 万美元），在 2013 年的同期净亏损为 740 万元。而 2014 年 Q3、Q4 的净亏损分别为 1.034 亿元（约合 1690 万美元）和 1.68 亿元（合 2710 万美元），净营收分别为 13.1 亿元（约合 2.137 亿美元）和 9.287 亿元（合 1.497 亿美元）。

不难看出，途牛正面临着持续亏损的问题，而对于持续亏损的原因，《每日经济新闻》记者未能从途牛获得正面回应。不过，途牛旅游网 CEO 于敦德曾在途牛十周年战略发布会上表示，途牛盈利能力正稳步提升。其在品牌营销、区域服务网络、“牛人专线”等产品品牌建设、会员服务等方面的大规模投资，带来了途牛盈利能力的稳步提升。

跟团游第一但自助游平淡

途牛曾表示，截至目前，其旅游产品和服务交易额占中国在线休闲度假市场份额的 23.1%，位居中国在线休闲度假旅游市场份额第一。“在线休闲旅游增长速度远远超过在线机票和酒店，巨大的市场需求是这个行业的机会所在，也是途牛十年快速发展的重要驱动。”于敦德曾说。

按出行方式划分，中国在线度假旅游市场可以分为跟团游市场和自助游市场，但是整个行业趋势正在发生变化。

从途牛三季度的业绩构成来看，其中跟团游收入（绝大部分以全额确认）为 39 亿元（合 5.774 亿美元），同期增长 33.4%，占总营收 97.5%。增长主要源于日韩、中东、非洲和北美等出境目的地旅游收入的增长，自助游的收入（以净额确认）为 6740 万元，其他收入为 1.3 亿元。

这组业绩数据亦显示跟团游业务仍是途牛的主要业绩支撑。另据第三方机构易观报告显示，2015 年中国在线跟团游市场交易规模达到 267.39 亿元，预计未来将保持小幅增长，2018 年将达到 474.6 亿元。从市场份额来看，2015 年途牛在中国在线度假旅游跟团游市场所占份额已达 30.8%，以明显优势占据市场第一位置。

不过，相比跟团游，途牛自助游的表现则要平淡很多，今年第三季度自助游收入（以净额确认）为 6740 万元（合 1010 万美元），较 2015 年同期仅增长 0.6%；自助游出游人次为 539872，较 2015 年同期的 369719 人次增长 46.0%。

实际上，近年来，跟团游正受到自助游带来挑战。据参考消息网援引花旗银行的一份报告称，对中国游客来说，游客对更加个性化的自助游的需求不断增长。去年国内游客中约有超过九成的人选择自由行而非跟团游，这个比例还在慢慢增加。

“中国人已经从观光游进入了休闲游阶段。经验日益丰富的中国游客要求有深度、有个性且能体验当地人生活的旅游，标准化旅游团已无法满足他们不断增长的需求。”有旅游行业观点如是分析。

12 月 28 日，中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏对《每日经济新闻》记者称，对于不少有旅游消费能力的消费者、出境游和高端游客来说，依然会青睐跟团游，但从相对数量上看，跟团游的绝对数量不会减少，但自助游的增长是大趋势。

来自: 每日经济新闻